Les introductions en bourse de franchise sont-elles finies pour les investisseurs de 1 milliard de livres sterling de Cunted.

Les investisseurs des centaines ont-ils encore compris comment ils feront un retour? Recherchez les ventes de participations minoritaires et peut-être même les listes en Inde, explique Ed Warner.

Ne faites jamais d’investissement sans avoir un plan sur la façon de le vendre. L’illiquidité peut élaborer les propositions les plus séduisantes.

Les meilleurs gestionnaires de portefeuille, en particulier ceux qui opèrent sur les marchés privés, savent que les bouchons ne devraient être écartés qu’à la sortie d’une holding, et non à la rédaction du chèque pour l’acheter en premier lieu.

On m’a rappelé ce dicton de marché en écoutant un récent podcast des affaires sportives. Son invité a cité les sommes soulevées lors de la vente aux enchères de franchises de cette année dans The Hundred comme preuve que le sport, et le cricket en particulier, est désormais de la note d’investissement.

Une réclamation audacieuse même si une évaluation collective d’un milliard de livres a été marquée aux franchises qui ont été entièrement ou partiellement vendues par le conseil de cricket d’Angleterre et du Pays de Galles. Audacieux parce que, à ce stade précoce de ces huit nouveaux mariages d’ambition, il n’y a pas de voies de sortie évidentes.

Dans une définition étroite, la «note d’investissement» fait référence aux obligations que les agences de notation de crédit évaluent pour avoir un faible risque de défaut et dont les rendements sous forme de paiements de revenus aux investisseurs sont donc très fiables.

Les agences produisent des échelles de risque. Plus sur l’échelle est élevée, une obligation (et par extension son émetteur) est placée, plus les investisseurs le vont le prix et le rendement qu’il leur offre sera proportionnel.

Il s’agit de certitude. Le fait d’avoir une inscription de marché n’affecte pas en soi la cote de crédit d’une obligation, mais il est susceptible d’améliorer son prix. La liquidité, encore une fois, est la clé.

En revanche, les actifs sportifs sont remplis d’incertitude et d’illiquidité. Peu sont structurés comme des instruments de dette. La grande majorité sont des jeux d’actions dont les rendements en espèces aux investisseurs, s’ils existent, peuvent fluctuer sauvagement d’année en année.

Bien que les flux de revenus sécurisés et / ou prévisibles puissent ancrer les modèles financiers – pensez aux offres de diffusion et de parrainage à long terme et à l’avancement des ventes de billets de saison – de nombreux articles clés sont très élastiques et soumis à une pression à la hausse, car la concurrence sur le terrain motive les décisions de salle de conférence.

Les exposants de capital-investissement ont tendance à attribuer la valeur à leurs avoirs en fonction du dernier prix auquel toute action a changé de mains. Ainsi, vendez une petite fraction d’une entreprise à un nouvel investisseur impatiente à un prix élevé et une position entière peut être marquée à ce nouveau niveau.

Il existe un risque que de telles évaluations puissent être illusoires, car une transaction impliquant une petite position minoritaire est très différente de la vente d’une entreprise entière. Ce dernier peut entraîner un prix de sortie plus élevé, ou tout simplement plus bas.

Il y a des signes que de nombreux actifs sportifs sont vus et appréciés de cette manière, rendus en partie par l’empressement des célébrités d’acheter des éclats de clubs et de franchises.

Peut-être que pour ces joueurs riches et occasionnels, une sortie éventuelle est sans importance, mais pour les propriétaires majoritaires, la publicité de la publicité qu’ils apportent est un bel ajout à la confirmation d’évaluation que leurs achats génèrent.

Attendez-vous à ce que la prochaine étape du développement financier de la centaine soit la vente de postes minoritaires dans les franchises à des prix croissants au cours des deux prochaines années.

Les évaluations seront propulsées par les discussions sur la participation future des crickets indiens (actuellement bloquée par le conseil du pays), spéculation selon laquelle le format du tournoi sera passé à T20, de nouvelles offres internationales de diffusion et un contrat de télévision étendu avec Sky au Royaume-Uni.

Quoi que l’on pense au format des centaines ou à la façon dont il a divisé l’été de cricket de l’Angleterre, il est clair que l’approche obscure de la BCE en opinion porte ses fruits.

Mes sondages anecdotiques de paille sur les bières d’été révèlent des sceptiques qui commencent à contrecœur à regarder. Pas nécessairement parce qu’ils aiment le tournoi, mais parce qu’ils aiment le cricket joué par des joueurs de première classe et c’est la seule façon dont ils peuvent obtenir leur solution en août.

D’abord marteler les sceptiques, puis les convertir est une stratégie pour faciliter l’augmentation des valorisations de franchise. Il est difficile d’envisager que ce soit une entreprise rentable au sens conventionnel depuis quelques années. Mais l’augmentation des valeurs gardera les investisseurs originaux heureux, même s’ils ne sont pas en mesure de profiter d’un flux de dividendes qu’ils peuvent baisser comme rendement en espèces sur leurs dépenses d’origine.

En ce qui concerne le match de fin, qui exclure les franchises flottait à la Bourse de Bombay ou à la Bourse nationale de l’Inde dans les années à venir? En attendant, cependant, «Investment Grade» se sent trop loin.

La journée des finales pour la centaine est de Lord’s ce dimanche.

Le podcast est l’épisode quatre de Hallers Playbook, avec le président de Glamorgan CCC, Mark Rhydderch-Roberts, comme invité de Simon Halliday. Vous pouvez écouter ici.

Bouffée

En écrivant ce qui précède, je me suis souvenu de deux bombes d’entreprise de mes jours en tant que gestionnaire de fonds Ingue à la fin des années 1980.

J’aurais dû sortir des actions de Frederick Cooper quand j’ai vu qu’il y avait un cheval de course nommé Coopers Racing Nail (ou quelque chose). Aussi sûr d’un indicateur de vente que la fontaine proverbiale dans un siège social – même si les ongles pour les fers à cheval étaient une petite partie du portefeuille tentaculaire de cette société d’ingénierie.

De même, j’ai apprécié mon saut de parachute statique avec les Red Devils, gracieuseté de leurs sponsors Coloroll. Mais qu’est-ce qu’un fabricant de papier peint faisait en plâtrant son nom sur les casques des Devils?

Pas un atout sportif, mais sans aucun doute, sans doute par les mêmes décisions de salle de conférence cardiaques derrière de nombreuses offres de parrainage de chemises à travers le sport aujourd’hui. Coloroll a fait faillite en 1990. Ils ont cependant produit une ligne de papier peint Red Devils.

Il n’y a pas de je en équipe

Si un seul membre d’une équipe de relais d’athlétisme reçoit une interdiction de drogue, tous ses collègues sont dépouillés des résultats pertinents de l’équipe. Où la ligne devrait être tracée dans des sports impliquant de plus grandes équipes – football ou rugby, disons?

L’hélice sud-africaine du rugby asenathi ntlabakanye vient d’être suspendue après avoir rendu une conclusion défavorable d’un test de drogue aléatoire. Il a joué dans la récente défaite de son pays contre l’Australie.

Mais que se passe-t-il si les Springboks avaient gagné? Les Australiens auraient-ils dû recourir pour contester le résultat?

Ntlabakanye conteste la constatation. Ces cas peuvent prendre plusieurs mois à résoudre. Les médailles olympiques sont parfois redistribuées de nombreuses années après l’événement.

Les sports d’équipe ne pourraient clairement pas vivre avec une telle incertitude et peuvent prétendre qu’une interdiction de drogue dans une équipe de beaucoup ne pouvait avoir qu’un effet marginal. Mais le cyclisme britannique a trompé la valeur des gains marginaux à l’époque et leur mantra est devenu intégré à travers le sport.

Peu seraient si naïfs pour croire que les sports d’équipe de premier plan ne sont pas confrontés à un défi de dopage, tel est la sophistication de la science et l’ampleur des récompenses financières proposées. Le carré jusqu’à ce défi devrait inclure une plus grande clarté sur la danger collective déclenchée par les délits des individus.

Le 90 complet

L’application de Sky comprend désormais les points forts de Premier League au format vertical. Bizarre! Gen Z ne peut-il pas déterminer comment transformer ses téléphones mobiles à 90 degrés pour regarder le footy?

Un pour les proclameurs

Bien que la finition passionnante du match de test ovale de cet été soit toujours fraîche dans l’esprit, consultez un podcast récent The Resse Is History.

Il se concentre sur les premières années du terrain de cricket emblématique et un exploit extraordinaire de piéton – 1 000 milles séparés ont parcouru 500 demi-heures consécutives. Vous pouvez écouter ici.

Ed Warner est président de GB Wheelchair Rugby et écrit sa chronique sportive sur Sportinc.Substack.com