Le co-fondateur d’Oaktree Capital doute que les craintes macroéconomiques soient à l’origine de la hausse de l’or

Howard Marks, co-fondateur de la société d’investissement Oaktree Capital, a exprimé son scepticisme quant à la hausse de l’or, estimant que les conditions économiques n’ont pas provoqué cette hausse et qu’il n’existe « aucun moyen intelligent d’évaluer la valeur intrinsèque ».

S’exprimant sur le podcast The Master Investor avec Wilfred Frost, Marks a attribué la longue histoire du métal précieux à sa popularité, estimant que la récente flambée du prix de l’or a été motivée par les investisseurs qui ressentent la pression de sécuriser l’actif, craignant de rater le rallye.

À son tour, cette nouvelle vague de demande pousse le prix encore plus haut.

Marks a déclaré : « À court terme, il est [the market] une machine à voter. Cela reflète la popularité.

“Et l’or fait désormais son bonheur au soleil avec une grande popularité. Je pense donc que c’est la raison principale.”

Marks a ensuite rejeté les affirmations selon lesquelles la hausse aurait été principalement causée par des craintes macroéconomiques plus larges, notamment les tensions géopolitiques persistantes et la force du dollar.

S’exprimant sur ces préoccupations, il a ajouté : “Eh bien, si cela était vrai, alors le marché boursier atteindrait-il un niveau record ? Et les devises mondiales seraient-elles relativement stables ? “

« Les gens s’inquiètent du dollar… le dollar est stable depuis six mois.

“Je ne pense donc pas que vous puissiez faire valoir ce point.”

L’or a atteint des niveaux records plus tôt cette semaine, s’échangeant à 4 379 dollars l’once vendredi, avec un prix en hausse de 65 pour cent cette année jusqu’à présent, plaçant son gain devant la plupart des principales classes d’actifs.

Goldman Sachs prédit que ce rallye ne devrait pas s’arrêter de sitôt, prévoyant que le prix du métal atteindra 4 900 dollars d’ici la fin de 2026.

Évaluation de la valeur

Marks a également fait valoir que l’or n’a aucune valeur intrinsèque en raison de son incapacité à croître ou à générer des revenus, laissant l’offre et la demande déterminées par le sentiment des investisseurs comme le seul moyen de déterminer le prix de l’actif.

Il a déclaré : « Cela ne génère pas de flux de trésorerie, vous ne pouvez donc pas parler du juste prix… Je veux dire, quel est le juste prix d’une once d’or ?

« Il n’existe aucun moyen intelligent d’évaluer la valeur intrinsèque.

“Vous pouvez investir dans l’or parce que vous avez peur, vous pouvez investir dans l’or parce que vous êtes agressif… vous ne pouvez tout simplement pas le faire de manière analytique parce que vous ne pouvez pas me dire quel est le bon prix.”

Mag7 et S&P 500

En plus de remettre en question la force de l’or, Marks s’est également montré prudent quant à la performance des marchés, estimant que le comportement des investisseurs a été faussé par une longue période de rendements positifs, les rendant moins prudents quant à leurs options d’investissement.

Il a déclaré : « La prise de risque a été récompensée, la prudence a été pénalisée.

“Je dirais que cela a donné aux gens le sentiment qu’il est plus dangereux de sortir du marché que d’y entrer.”

Cependant, ses inquiétudes n’ont pas touché les actions très appréciées du Magnificent 7, qui incluent Apple et Microsoft, estimant que les valorisations étaient justifiées, les saluant comme faisant partie des « plus grandes entreprises » en raison de leur « énorme rentabilité ».

Il s’inquiète néanmoins du sort des 493 sociétés restantes du S&P 500, estimant que leurs valorisations sont injustifiées et se négocient trop haut.

Il a conclu : « Pourquoi les 493 autres, qui sont beaucoup plus mortels, devraient-ils vendre à PE ? [price to earning] des ratios supérieurs à la moyenne historique du S&P au cours des 80 dernières années ?