Les défis uniques du prêt de whisky

À la base, le processus de prêt d’argent aux entreprises n’est pas particulièrement complexe. Les banques et autres prêteurs fixent le prix des prêts en fonction du risque de prêt, calculé en évaluant les actifs, les passifs et les flux de trésorerie d’une entreprise.

Mais comment évaluer le risque d’une entreprise qui nécessite un investissement initial substantiel, ne verra pas de retour sur investissement avant au moins trois ans au minimum ou 40 ans dans certains cas, travaille dans un secteur hautement réglementé et compétitif et perd 2 pour cent de sa production par an au profit des « anges » ?

L’industrie du whisky écossais

Entrez dans l’industrie du whisky. Alors que l’industrie du whisky écossais contribue désormais à hauteur de 7,1 milliards de livres sterling à l’économie britannique et soutient plus de 66 000 emplois, les prêteurs hésitent encore à soutenir le secteur.

“C’est un simple fait : il s’agit d’une entreprise très spécialisée”, a déclaré Sukhinder Singh, fondateur de The Whiskey Exchange et maintenant propriétaire d’Elixir Distillers, avec son frère Rajbir Singh. Ville AM.

“Il n’y a qu’une poignée de prêteurs qui font cela. Et même s’ils le font, je pense que certains d’entre eux sont tout simplement trop éloignés de l’Écosse”, ajoute Sukhinder.

L’expérience est la clé. Les prêteurs ne comprennent pas « comment fonctionne le whisky », explique le fondateur d’Elixir.

Les banquiers examinent l’investissement en capital requis, la longue période de remboursement et l’évaporation de la part des investisseurs providentiels, équivalant à deux pour cent par an de l’esprit, et concluent que le risque est trop élevé. Comme l’a déclaré une source du secteur, « ils ne toucheront pas au secteur », faisant référence à l’une des plus grandes banques du monde.

Les banquiers négligent souvent la valeur ajoutée du vieillissement. « Il existe une formule standard dans l’industrie pour évaluer le stock de fûts », explique Sukhinder. “La valeur du whisky grimpe lorsqu’il atteint l’âge de 10 ans, puis à nouveau entre 20 et 30 ans.” C’est le contraire de la plupart des actifs, qui se déprécient avec le temps.

Cela peut ressembler à de l’art obscur pour les étrangers, mais les fondements de l’industrie du whisky écossais reposent sur le commerce. Les distilleries échangent et échangent souvent des fûts pour équilibrer les approvisionnements, lever des liquidités et équilibrer l’offre et la demande. En conséquence, il existe un marché secondaire robuste qui aide les prêteurs, les propriétaires et les commerçants à « se familiariser » avec la valeur des actifs.

Prêter au monde du whisky

Santander est l’un des rares prêteurs actifs dans le domaine. Le géant bancaire a commencé à travailler avec le secteur en 2020 et prête actuellement 25 millions de livres sterling au secteur, principalement pour le fonds de roulement, avec des prêts garantis pour le financement et le développement d’entrepôts.

« Ce que nous faisons vraiment bien, c’est comprendre les entreprises complexes et les différentes façons de travailler », a déclaré à City AM Jane Galvin, responsable des clients entreprises chez Santander.

La banque s’est efforcée de construire un vaste réseau de contacts dans l’industrie, tant au Royaume-Uni que sur les principaux marchés d’exportation, avec l’aide du ministère des Affaires, de l’Énergie et de la Stratégie industrielle. Santander a même son propre spécialiste du secteur du whisky, Gavin Smith, qui affirme que les relations dans ce secteur sont essentielles pour renforcer la confiance nécessaire pour prêter. “

Nous regarderons toujours n’importe quelle équipe de direction pour lui demander : « Bien, qui dirige cette entreprise ? » Ont-ils déjà créé et développé des entreprises ? Quelle est leur expertise en la matière ? Quelle est leur crédibilité sur le marché ? » dit Smith.

Cette approche a permis à Santander d’envisager une gamme d’entreprises depuis les « petites distilleries » de moins de 10 ans jusqu’à celles qui existent « depuis assez longtemps ». Smith ajoute : « Nous avons un mix complet à travers l’Écosse, l’Irlande du Nord [and] il y a aussi des distillateurs anglais.

Affaires à long terme

Il est indéniable que distiller du whisky est un investissement à long terme, quel que soit le point de vue. “Il faut trois ans pour mûrir ; la plupart des single malts durent plus de dix ans. C’est juste une longue attente”, explique Sukhinder. Ce long délai de production ajoute une autre couche de risque à l’équation : l’incertitude.

« Lorsque les entreprises font des projections sur ce que sera le marché dans 10 ans, 15 ans ou 20 ans, dans une certaine mesure, ce ne sont que des conjectures », ajoute-t-il.

À l’heure actuelle, l’industrie est également aux prises avec une offre excédentaire. Les grands distillateurs, sous la pression des dirigeants et des actionnaires pour atteindre leurs objectifs, ont, selon Sukhinder, présidé à la « marchandisation » du whisky single malt. Les acteurs les plus importants de l’industrie ont besoin de millions de fûts chaque année pour atteindre leurs objectifs de production. Ils doivent donc prendre tout ce qu’ils peuvent trouver et « ne peuvent pas choisir ».

Une nouvelle génération de distillateurs est également arrivée dans l’industrie, une génération « très différente de la dernière génération », avec un accent sur les whiskies « axés sur la marque » plutôt que « dirigés sur le produit ». En conséquence, la qualité du segment haut de gamme s’est détériorée à mesure que le volume augmentait.

La dynamique de croissance est revenue hanter le marché. « Je dirais que, d’une certaine manière, l’industrie du whisky est devenue assez complaisante et avide parce que tout était en feu, et elle en subit les conséquences », explique Sukhinder. Les géants du secteur peuvent encaisser le coup, mais les petites entreprises familiales souffrent à la fois d’un niveau d’approvisionnement plus élevé et d’une perception de qualité réduite des single malts.

En conséquence, pour ceux qui ne font pas partie de l’industrie du whisky, les analystes et les prêteurs basés à Londres, il est facile d’examiner ces chiffres et de conclure que le secteur est en difficulté. Mais en réalité, il existe une opportunité. “L’important est de savoir pourquoi buvons-nous du whisky ? Nous buvons du whisky pour le plaisir, pour le goût”, explique Sukhinder. Cela signifie qu’il existe une lacune sur le marché : « il suffit de procéder comme avant », ajoute-t-il.